产品设计的核心在 于创新

 

今年来,随着市场 的转暖和专户理财“一对多”业务政策的放开, 不少基金公司的“私募”业务开展得如火如 荼。现在我们从产品设计的角度谈谈机构业务和公募业务有哪些不同。
基金产品的设计首 先基于投资者的投资目的。与公募基金以战胜基准(如大盘)和争取更高的行业 排名作为自己的投资目的不同,机构业务客户投资目的可以分为两类:一类是基准点(benchmark)产品,只要做好战 略资产配置,拿到比客户设定的基准点更高的回报即可。选择此类产品的多是专业理财机构;另一类是绝对回报产品,即一般预期回报需要超过CPI指数和定期存款利 率实现资产的保值增值。这类客户占到了机构用户和高端个人中的大多数。
在我看来,机构业 务的产品具有更加个性化、多样化以及灵活的特点。
公募基金是大众产 品,监管机构为了保护中小投资人,兼顾到他们的理解力和风险承受力,在制度上和基金产品上都做出了很多规定。如对股票基金的仓位做出严格的上、下限规定、对基金购买单只股票的额度也进行了一定的限制等等。但是这些 规定是有代价的,那就是产品的高度雷同。
高度雷同的产品难 以满足客户个性化的需求。作为一种标准化的产品,公募基金像人们在商店买到的,尺寸由“S、M、L”来区分的衬衫,专 户产品则像由裁缝裁剪的衣服,其领高和袖长都是“量身订制”。专户产品的制定 建立在与客户充分沟通的基础上,同时可以根据每年状况不同随时调整投资策略。以嘉实的一个专户客户为例,这家客户本身身处高科技行业,公司业绩已然与行业景气高度相关,因此他要求资金在二级市场中不要再投资高科技 企业,这在公募基金中难以实现。
严格的限制还意味 着很多“高精尖”的东西没法应用。 而对机构业务而言,制造出具有创造性的产品就是业务发展的核心竞争力。目前,相比公募基金产品,《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》在专户业务的投资范围上有一定程度的放松,而且进一步开放也是大势所趋 。
股指期货推出后, 新产品将会有更多开放的余地。据媒体报道私募股权投资(PE)、房地产基金 (REITS),监管部门也有所 考虑。今年2月,嘉实在香港的 分公司———嘉实国际获批成立 。在这样一个平台上,我们预期将创造出像农业基金、红酒基金这样的新型投资产品来满足客户的需要。
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